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PTA有望在利多推动下企稳

日期:2019-10-22(原创文章,禁止转载)

  自2011年以来,受供给过剩和需求疲软的影响,PTA价格一直表现“稳定”,维持着单边下跌的走势。在此背景下,PTA企业的生产经营状况持续恶化,整个行业基本都处在亏损线附近。大型生产企业由于规模效应,单位成本较低,状况稍好一些,中小型企业的生产经营就艰武汉哪里有正规的癫痫医院难得多。
  通常情况下,一个行业的发展要经女性患上癫痫病的可能性大吗历产能不足、产能快速增加、供需平衡和产能过剩四个阶段。当行业进入产能过剩阶段时,行业整体都将陷入亏损,资金不足或者规模较小的企业率先倒下,实力较强的企业存活下来。然后,通过落后产能的淘汰,行业达到一个新的平衡。
  从目前的情况看,PTA行业早已进入产能过剩阶段。现在企业需要经历的是整体亏损的“炼狱”时期。谁能坚持到最后,谁就能存活下来。


  那么,是不是企业应该一味增产,将PTA的价格压低,导致行业亏损加剧,进而将竞争对手挤出市场呢?理论上,是可以的。这种方式类似于倾销,将对手都挤出市场后,再占据市场。但是,现实中除非企业占有某种特殊资源(自然垄断),否则很难实现。更何况,即使出于挤出竞争对手的目的,企业也不是任何价格都可以接受。
  亏损的时候,企业会继续生产经营,因为有房租、固定资产折旧的存在,在产品价格高于原材料价格的时候,继续生产可以北京市治疗小孩癫痫病要多少钱对冲一部分固定成本,起到减少亏损的作用。但是,一旦产品价格低于原材料价格(即可变成本),企业生产就比不生产亏损得要严重。企业在产品价格低于原材料价格的情况下进行生产,非但不能起到挤出竞争对手的目的,反而会让自己更快地倒下。因此,可变成本可以视为商品价格的一个底部。
  生产1吨PTA需要0.655吨PX,我们就利用PX价格算出一个简单的PTA可变成本公式,即PTA可变成本=0.655×外盘PX价格×人民币兑美元汇率×1.17×1.05。其中,1.17是增值税,1.05是进口关税。把各数据带入公式,可以发现,PTA价格还未跌破可变成本,PTA价格与可变成本之间的最小差值在559元/吨。考虑到现实中有运费、杂费等成本没有计入,我们可以认为当PTA价格与可变成本的差值在600元/吨时,就临近可变成本了。9月以来,这一差值始终维持在600-800元/吨的低价区,因此PTA价格很难再出现大的跌幅。
  这时候,有人会想,PX价格是个变量,当PX价格走低的时候,PTA的可变成本也随之走低,PTA价格就又有下跌空间了。问题简单了,这时候我们只需要判断PX价格走势就可以推测PTA价格是否还会下跌。
  未来PX基本面逐步好转:其一,9月美联储议息会议并没有出现市场预期的加息,美元因此大幅回落,这为大宗商品营造了相对良好的上涨环境;其二,美国原油商业库存持续下滑,支撑原油价格,从而推升PX生产成本;其三,韩国乐天化学位于蔚山的75万吨PX装置计划10月23日停车进行例行检修,市场供给料下降。基于上述三个原因,PX价格后期有望走强,PTA价格也会被动抬升。
  综上所述,PTA价格已临近可变成本,后期下跌空间有限,加之后期PX价格上涨的概率较大,PTA有望在成本的推动下企稳。(作者单位:金石期货)

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